卡萨布兰卡

本周一多特蒙德官方宣布，今夏加盟球队的锋线新援塞巴斯蒂安-阿莱被诊断患有睾丸肿瘤，目前他已经离开球队在瑞士的集训营，返回多特蒙德接受进一步治疗。多特蒙德在官网发布公告称：“多特蒙德前锋阿莱因生病不得不提前离开位于瑞士巴德拉加兹的训练营，并且已经返回多特蒙德。这位28岁的科特迪瓦国脚在本周一上午的训练后抱怨身体不适，在经过详细检查后，在他的睾丸发现了一个肿瘤。未来几天，他将在专门的医疗中心进行进一步诊断。

二 |     约翰·邓普顿爵士数十年来目睹投资者们自欺欺人地认为历史不再适用于他们。他最常被引用的一句话是：“投资中最危险的几个字是：‘这次不一样’”，这句话经受住了它所警告的每一个泡沫的考验。多特蒙德要求尊重球员及其家人们的隐私，不要提出任何相关问题。一旦我们有进一步的消息，就会在和球员协商之后告知大家。”

现年28岁的阿莱是一名科特迪瓦前锋，他曾在欧塞尔、乌得勒支、法兰克福、西汉姆、阿贾克斯等球队踢球。上赛季阿莱在各项赛事中代表阿贾克斯出场42次，打进34球助攻9次，其中在欧冠赛场上出场8次打进11球。本月初多特蒙德正式宣布签下阿莱，他的转会费为3100万欧元固定金额，外加350万欧元浮动奖金。

三 | 如今，以他名字命名的富兰克林邓普顿公司的分析师们，正将这句话直接指向人工智能存储芯片市场。

四 |                              目标显而易见。截至2026年5月，美光科技和SK海力士的市值均已攀升至约1万亿美元，这几乎完全得益于人工智能训练和推理领域对高带宽存储芯片的强劲需求。如果再加上三星，这三大存储巨头的总市值将达到约4.1万亿美元。                   人工智能芯片热潮简述                    高带宽内存（HBM）是一种专用芯片组，它与人工智能处理器并排安装，能够以足够快的速度向其提供数据，以跟上计算速度。

五 | 如果没有它，即使是最先进的人工智能加速器也会遇到瓶颈。

六 | 阿莱和多特蒙德签约至2026年，并且获得了象征主力前锋的9号球衣，多特蒙德希望他能取代今夏离队的哈兰德。但如今这次突发的疾病影响了阿莱，接下来将无限期休战。                   对 HBM 的需求非常旺盛，SK 海力士和美光的合计产量基本上已经预定到 2026 年底，被长期供应合同锁定。                   富兰克林邓普顿分析师的担忧并非在于当前的需求，而在于未来的需求，以及未来需求有多少已被计入目前的估值中——而这种估值增长的速度，从历史数据来看，存储芯片股通常难以持续。

七 |                    无人愿意回忆的循环                    存储半导体市场的发展规律早已被充分证实。需求激增，制造商竞相扩产，最终供应超过需求，价格暴跌。过去三十年间，DRAM市场反复出现这种情况，NAND闪存市场也未能幸免。                   为满足人工智能驱动的需求，半导体行业的资本支出一直在大幅增长。

八 | 但如果人工智能基础设施建设放缓，或者新进入者增加产能的速度超过市场吸收速度，那么目前支撑1万亿美元估值的供需平衡可能会迅速发生变化。                   SK海力士存在一种特殊的集中风险，这种风险不仅限于其自身的资产负债表。该公司在韩国股指中权重较高，这意味着广泛投资韩国市场的投资者承担的半导体周期性风险可能比他们意识到的要大。

九 | 富兰克林邓普顿的分析师特别指出，这不仅是个股风险，更是构建投资组合时需要考虑的结构性问题。                   这对风险资产整体而言意味着什么？                    目前没有与HBM芯片生产直接挂钩的加密代币。但加密货币市场的情绪与整体风险偏好密切相关。当大型科技公司和半导体公司表现良好时，机构投资者对风险敞口的偏好往往会保持高位，比特币和其他数字资产也会受益于这种环境。                   半导体行业总市值高达 4.1 万亿美元，这反映出投资者对一个论点的信心高度集中：人工智能的建设将以目前的速度无限期地持续下去。就目前而言，加密货币投资者更应该关注的是宏观经济：一个基于单一需求论点而市值增长数万亿美元的行业，正被富兰克林邓普顿的分析师指出存在周期风险。富兰克林邓普顿的明确建议并非“卖出”，而是“记住以往的结局”。                             （来源： 编译自cryptobriefing，谢谢）               *免责声明：本文由作者原创。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。

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Published on:15:44:29